本文来自微信公众号：东针，作者：东叔频道，题图来自：视觉中国
我今天在 CNBC 看到一篇报道，说是英国的报纸提到，特斯拉在英国的合作伙伴（那些把车租给公司或个人的租赁公司）正在被迫给出非常大的折扣，幅度据说高达 40%。报道里还提到一个关键问题：现在英国全国范围内，存放新特斯拉车辆的地方都快不够用了。
不过，报道里说的这个情况，CNBC（报道这条新闻的媒体）暂时没能自己找到证据确认。当记者第一时间去问特斯拉官方怎么看这件事时，他们的发言人也没能马上给出回应。
这个情况发生的大背景是，包括特斯拉在内的汽车公司们，都在想办法阻止他们在英国、乃至整个欧洲的汽车销量不断下滑。
英国负责统计汽车销量的官方机构（SMMT）在 8 月 5 号公布了一个很能说明问题的数据：今年 7 月份，特斯拉在英国只卖出了大约 987 辆新车。这个数字和去年 7 月比起来，跌得非常惨——去年 7 月他们卖了 2462 辆，这意味着今年 7 月的销量暴跌了将近 60%。
一、"电动车瓶颈期"的提前到来？
特斯拉现在碰到的需求疲软，不是偶然的，更像是一个必然到来的转折点。
电动车市场就像一片刚开始开垦的荒地。
特斯拉作为最早、最出名的开拓者，挥舞着高科技和环保的大旗，第一批冲进来"摘果子"的人是谁呢？
是那些特别关注环保、特别热爱新科技、或者追求极致驾驶体验的先锋用户。
他们不太计较价钱，愿意为尝鲜和理念买单。
特斯拉过去几年惊人的增长，很大程度上就是靠成功吸引了这批"低垂的果实"——最容易摘到的、最热情的用户。
但是，经过这些年的高速发展，这批最容易打动、最愿意尝鲜的群体，很大程度上已经被特斯拉"收割"得差不多了。该买的、想买的，很多已经入手了。
现在，电动车要真正大规模普及，就必须打动"主流市场"的普通消费者。
这批人数量庞大，但想法和那些早期用户完全不同。
他们买车非常现实，精打细算，首要考虑的是：这车到底实不实用？划不划算？
主流消费者对价格非常敏感。特斯拉的车，即使是 Model 3 和 Y，在传统燃油车或者一些新兴的竞争对手面前，价格依然算不上便宜。
尤其是现在大家手头都不宽裕，通货膨胀、生活成本上升，借钱买车的利息（贷款利率）又比以前高很多，买一辆相对昂贵的电动车，对很多普通家庭来说是个不小的负担。
同样，那些批量采购车辆的公司（租赁公司）更新车队的成本也大幅上升了，它们对价格同样敏感。
光有炫酷的科技感不够。普通消费者最关心的是：充电方不方便？我每天上下班、接送孩子、周末出游，会不会开到一半没电了（续航焦虑）？家门口、公司附近、常去的地方有没有足够多的、好用的充电桩？充电要等多久？
这些问题，在充电网络还不够密集、不够便捷的地方（比如英国一些区域），就成了阻碍很多人选择电动车的实实在在的顾虑。
而且，现在已经不是特斯拉一家独大的时候了。
消费者想要更多样化的选择——不同的车型（轿车、SUV、小型车、旅行车）、不同的外观设计、不同的内饰风格。特斯拉的车型相对还是比较单一。
同时，传统的大牌汽车制造商，像大众、宝马、奔驰这些，以前可能动作慢点，但现在它们都回过神来了，纷纷推出了自己的电动车产品线。
这些品牌本身就有很强的号召力和庞大的忠实客户群，它们发力电动车，自然就分流走了很多原本可能考虑特斯拉的客户。
这里特别要提的，就是我们中国制造商，比如比亚迪。
中国车企在控制成本、高效生产、快速推出新车型以及车辆本身的智能化方面，进步非常快，实力很强。
尤其是在欧洲市场最主流的那个价格区间（换算成人民币大概 10 万到 25 万左右），它们能提供配置很高、技术不落后，但价格明显更有竞争力的产品。
特斯拉以前引以为傲的"花更少的钱，买到性能更好的高科技电动车"这个"性价比"优势，正在被这些竞争对手快速追赶，甚至在部分车型和市场上，已经被反超了。
所以，特斯拉在英国给租赁公司大幅降价（有报道说高达 40%），就无法直接视为一般的促销手段。
它更像是一个明确的信号，直接承认了市场需求遇到了瓶颈。
这个瓶颈的出现，正是因为电动车市场的发展阶段变了：从吸引"先锋队"转向争取"大部队"。
而在这个新阶段，决定销量的关键因素，从"酷不酷、新不新"，变成了"贵不贵、方不方便、选择多不多、值不值"。
特斯拉（以及其他电动车厂商）现在面临的挑战，就是如何真正跨越这个瓶颈，让电动车成为普通消费者眼中既实用又划算的主流选择。
二、英国市场暴跌 60%
在英国，汽车市场具有当地的特殊性。
很大一部分新车不是由个人直接掏钱购买的，而是通过一种叫做"公司车租赁"或者"薪资牺牲计划"（Salary Sacrifice）的方式进入市场的。
即公司为员工提供用车福利，或者员工通过税前工资抵扣的方式来租车。
这种方式在英国非常流行，是企业用户（包括大公司和租赁公司）采购的主力渠道。
特斯拉这次在英国，直接对租赁公司降价高达 40%！这个动作本身是非常值得揣摩的。
《泰晤士报》报道中提到的一个细节——"全国范围内缺乏特斯拉车辆的存储空间"——听起来像是个小问题，但实际传递的信号极其严峻。
汽车制造商通常都有完善的物流和分销网络，新车从工厂下线，会很快运送到经销商或者交付中心，然后交到客户手上。
如果连"放车的地方"都不够了，那只能说明一件事：车生产出来了，但严重滞销，大量积压。这些崭新的特斯拉汽车，很可能堆满了港口码头、临时停车场，甚至租用的空地。
这对任何企业来说都是噩梦。
巨额的现金被冻结在这些库存车上，无法回笼。更糟糕的是，汽车是会贬值的，尤其是当新款推出或者市场预期改变时，这些积压的库存未来可能被迫大幅折价出售（减值风险），造成进一步的财务损失。
这个"没地方停车"的窘境，也强烈暗示特斯拉在生产和销售节奏上可能出现了严重脱节。
总部可能基于过去的乐观预期下达了生产指令，但欧洲尤其是英国的实际销售速度远远跟不上，造成了严重的供过于求。这说明特斯拉对当地市场的需求判断可能出现了重大偏差。
欧洲汽车制造商协会的数据显示，特斯拉在整个欧洲大陆的市场份额已经连续六个月下滑。
欧洲的消费者选择实在太多了。
除了特斯拉，他们还有根深蒂固的本土品牌情结——大众、标致雪铁龙（Stellantis 集团）、宝马、奔驰这些老牌车企，现在都铆足了劲推出各式各样的电动车。
这些品牌拥有庞大的忠实客户基础、成熟的销售服务网络，更了解本地人的喜好（比如旅行车、两厢小车等欧洲流行车型）。
消费者自然更愿意考虑这些"家门口"的选项。
此外，欧洲的政策环境也在发生微妙变化。
欧盟对中国电动车启动了反补贴调查，表面上看是想保护本土产业，短期内或许能给特斯拉一点喘息空间（因为中国车可能涨价），但这也恰恰说明了中国电动车在欧洲的竞争力之强、威胁之大，已经迫使欧盟采取贸易保护手段了。
这种激烈的竞争态势，对特斯拉在欧洲的长远发展构成了持续的压力。
三、马斯克因素影响
另一方面，埃隆 · 马斯克本人对于特斯拉当前处境的影响也已经臻至顶点。
这位曾经被视为特斯拉最大资产、创新象征和"金字招牌"的领导者，如今其个人言行和事业重心，正日益显现出对公司的负面影响，变成了一把锋利的"双刃剑"。
其最直接的影响体现在品牌声誉上。
过去，马斯克的天才形象和颠覆者姿态为特斯拉带来了巨大的光环效应。
近年来，情况发生了变化。
马斯克与美国前总统特朗普政府关系密切，并经常在社交媒体（特别是他拥有的 X 平台，前身为 Twitter）上发表极具争议、甚至被广泛认为具有煽动性的言论。
这些言论涉及政治立场、社会议题甚至国际地缘政治。在欧洲市场，尤其是价值观相对多元、对特朗普政策持普遍批评态度的西欧国家（如德国、法国、北欧），马斯克的这些言行引起了相当大的反感和批评。
许多欧洲消费者，特别是那些受过高等教育、收入较高、关注社会责任感或持有特定政治倾向的人群，开始将马斯克的个人观点与特斯拉品牌联系起来。
他们可能认为，购买特斯拉某种程度上等同于支持马斯克的个人立场。
这种关联直接导致了部分潜在客户的流失或转向其他品牌。
另一个日益增长的担忧是马斯克精力的过度分散和领导力的不确定性。
马斯克同时掌管着多家极具野心且难度极高的公司：专注于火箭发射和太空探索的 SpaceX、陷入舆论漩涡并面临巨大转型压力的社交媒体平台 X ( Twitter ) 、以及新成立的人工智能公司 xAI。
每一家公司都要求巨大的战略投入和微观管理。与此同时，马斯克个人的公开言行常常显得波动很大，甚至反复无常。
投资者、分析师，甚至是一部分消费者，不禁开始产生疑问：马斯克究竟还有多少时间和精力真正聚焦在特斯拉的核心汽车业务上？
在特斯拉面临前所未有的激烈竞争、需求挑战、产品周期压力和复杂的全球市场环境（如欧洲当前的困境）的关键时刻，CEO 能否保持足够的专注度来制定清晰、稳定的战略并有效执行？他对特斯拉日常运营的深度参与是否足够？他做出的重大决策（无论是产品、定价还是市场策略）是否足够审慎和连贯？
马斯克本人发出的关于公司可能面临"几个动荡的季度"的警告，虽然展示了现实的预判，但也在某种程度上加深了外界对他是否有足够能力和专注度来驾驭这种动荡的疑虑。
这种对领导力稳定性和专注度的担忧，本身就成了投资者信心和市场情绪的一个不稳定因素。
他个人的决策、言行和精力分配，将在很大程度上决定特斯拉能否顺利度过眼下的难关，以及未来的发展轨迹。
一众的投资者、员工和消费者都在密切关注，这位极具影响力的创始人兼 CEO，将如何平衡他个人的宏大抱负与特斯拉这家汽车制造商当下迫切需要的务实、专注和稳定的领导力。
四、利润空间一度被挤压
面对需求增长放缓，特别是像英国这样关键市场的显著下滑，特斯拉采取的最直接手段就是降价，无论是面向个人消费者还是像英国那样对租赁公司大幅让利（高达 40% 的折扣）。
降价在短期内确实能刺激一些销量，但它的代价非常高昂：严重压缩了特斯拉卖车所能赚取的利润（毛利率）。
特斯拉过去最让投资者津津乐道的优势之一，就是其远超传统车企的、行业领先的毛利率。
这意味着每卖一辆车，它能赚到更多的钱。
然而，持续不断的降价策略，正在快速侵蚀这个关键优势。赚的钱变少了，直接影响的是公司的整体盈利能力。
更深远的影响是，利润减少，意味着特斯拉可用于投资未来的资金也相应减少。
无论是开发更先进的自动驾驶技术（FSD）、研发下一代更高效的汽车平台，还是建设新的工厂以提高产能和降低成本，都需要巨额的资金投入。
价格战短期可能稳住销量，但长期却在削弱特斯拉"造血"和"投资未来"的能力。
与此同时，过去助推特斯拉增长的政策红利正在消退甚至逆转。
在美国，购买特斯拉能享受的联邦电动汽车税收抵免政策，对部分车型已经到期或面临更严格限制，这直接增加了消费者的购买成本。
在欧洲，许多国家早期为了推广电动车提供的政府补贴，也在逐步减少或取消，同样抬高了消费者的购车门槛。更棘手的是潜在的关税成本上升。
马斯克本人也明确警告过这一点。例如，如果美国或欧洲对中国制造的电动汽车（包括特斯拉上海工厂出口的车型）加征更高的进口关税，特斯拉将面临两难：要么自己消化这部分额外成本，进一步挤压利润；要么转嫁给消费者，导致车价上涨，抑制需求。
这些政策变化，无论发生在消费端还是生产端，都给特斯拉的销售和运营成本带来了实实在在的压力。
在产品层面，特斯拉正经历明显的产品周期焦虑。
其目前全球销量的绝对主力—— Model 3 和 Model Y ——已经上市销售多年。尽管去年和今年分别进行了代号为"高地计划"和"朱庇特计划"的改款更新，但这些更新本质上属于中期改款，是对现有车型的优化升级，而非革命性的全新换代。
市场，尤其是期待更低价位电动车的广大消费者，翘首以盼的"廉价特斯拉"（常被称作 Model 2 或 2.5 万美元车型）却迟迟未能真正量产落地。
这个空白市场至关重要，是电动车普及的关键。
但就在特斯拉对此犹豫或推进缓慢之际，其竞争对手，特别是来自中国的品牌如比亚迪以及众多新势力，正在以极快的速度推出多款定位精准、价格极具吸引力的车型，迅速抢占这一市场空间。
另外，特斯拉倾力打造、被视为创新象征的 Cybertruck，虽然已经开始交付，但量产爬坡速度缓慢，成本高昂，且其独特的设计决定了它主要面向的是一个相对小众的皮卡爱好者和科技尝鲜者市场，难以在短期内成为销量支柱。
从这几点而言，特斯拉现有主力车型已显"老态"，备受期待的新增长点（廉价车型）未能及时接棒，而突破性的新产品（Cybertruck）又受限于规模和定位，导致其产品线的整体更新速度明显落后于竞争对手狂飙突进的节奏。
而且其大力投入并作为核心卖点的完全自动驾驶（FSD）技术，尽管不断迭代，但距离真正大规模、安全可靠的商业化落地仍然遥远，且在全球各地面临复杂的法规审批障碍，短期内难以成为重要的盈利来源。
只是竞争对手在电动车其他关键技术领域的追赶速度惊人，在智能座舱体验（如人机交互、娱乐系统）方面，许多传统豪华品牌和新势力已经提供不逊色甚至更符合用户习惯的解决方案。
在充电网络方面，虽然特斯拉的超充网络曾经是巨大优势，但在欧洲等地，第三方充电运营商发展迅速，覆盖广泛，正在削弱特斯拉在这方面的独特性。
在核心的电池技术领域，竞争对手在提升能量密度、降低成本、改善快充性能等方面也在不断取得突破。特斯拉在"智能"和"电动"这两个关键维度上曾经拥有的绝对领先地位，如今正被众多对手快速拉近。
技术优势的缩小，使得特斯拉更难仅仅依靠"科技光环"来维持高溢价和市场份额。
五、说在最后
最终的结果，就是资本市场将对特斯拉当前困境的反应直接体现在股价上：今年以来，特斯拉的股价已经累计下跌了超过 18%。这个跌幅不仅很大，而且远超同期整体股票市场（大盘）的平均表现。
CNBC 报道英国降价消息的当天，其股价在盘前交易中继续下跌。
这大概就是投资者基于我们前面讨论的所有风险——需求疲软、欧洲市场大滑坡、利润被挤压、产品更新慢、技术优势缩小、以及马斯克带来的不确定性——对特斯拉股票价值进行的集体重新评估。
个中种种，其关键在于理解特斯拉过去为什么能获得那么高的估值。
它的股价不仅仅是反映一家汽车制造商的利润，更包含了投资者对其未来高速增长的强烈预期，以及将其视为一家领先的科技公司而非传统车企的"光环"。
投资者愿意为这种预期和光环支付很高的溢价。
只是当前严峻的现实迫使市场不得不冷静下来，重新审视这些支撑高估值的核心假设。
增长还能持续多久，速度有多快？ 当电动车在早期尝鲜者群体中的渗透接近饱和，向更谨慎的主流市场扩张又遇到价格、实用性等瓶颈时（正如英国和欧洲市场暴露的问题），特斯拉能否维持过去那种令人瞠目的增长速度？市场开始怀疑其增长引擎的持续性。
超高利润率还能守住吗？ 特斯拉过去傲视群雄的毛利率是其高估值的重要支柱。但在全球范围愈演愈烈的价格战下，特别是像在英国对租赁公司这样大幅度的降价，其利润率正承受前所未有的压力。投资者在问：牺牲利润保销量，这种模式能持续多久？利润持续下滑，其"赚钱能力"的根基是否稳固？
"科技故事"何时能兑现？ 支撑其科技公司估值的关键技术，尤其是完全自动驾驶（FSD），其真正商业化落地并带来显著收入的时间表依然模糊不清，且面临巨大的技术和监管障碍。投资者越来越关注：这个被寄予厚望的"科技"属性，究竟何时、以何种确定性转化为实际的商业价值和利润？如果遥遥无期，其科技溢价就会大打折扣。
领导者的风险有多大？ 马斯克作为创始人和核心人物，其个人言行带来的声誉损害、精力分散引发的领导力专注度担忧，都构成了独特的风险。投资者在评估特斯拉价值时，不得不考虑这部分额外的"风险溢价"——即因为马斯克带来的不确定性，需要更高的潜在回报来补偿这部分风险，这本身就会压低当前的估值。
因此，特斯拉股价的显著下跌，是市场对其基本面预期发生重大转变的结果。
这个过程就是"估值重构"——市场正在依据更现实的、甚至更保守的前景，重新给特斯拉的股票定价。
18% 的跌幅以及持续的下跌压力，正是这种信心动摇和估值基础变化的直接体现。
未来的股价走势，将高度依赖于特斯拉能否有效应对这些挑战，向市场证明其增长潜力、盈利韧性和科技承诺依然可信。
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